1. 引言

近年来老龄化趋势越来越明显，截至2016年底，我国60岁及以上人口超过2.3亿，65岁及以上人口超过1.5亿，分别占总人口的16.7%和10.8% [1]，远超过7%的国际公认老龄化警戒值。随着我国老龄化的加剧和政府面临的财务压力，PPP养老地产将成为未来房地产发展的新方向 [2]。PPP模式与养老地产的结合可解决养老地产面临的诸多问题。

国内外对PPP和养老地产的研究已经有许多。如Iyer等通过建立ISM模型，建立了PPP项目投资风险的层次结构和内部关系，并使用MICMAC分析确定这些风险的影响力和相关性 [3]。刘群红等通过对养老地产发展趋势及我国宏观经济环境分析，运用层次分析法构建了养老地产项目的投资风险评价指标体系 [4]。刘丽云(2010)采用定性和定量相结合的方法对PPP项目投资风险进行评估，并将治理与管理理论运用到PPP项目风险管理中来，并且在项目实施过程中可以运用动态的第三方监督机制来降低PPP养老项目进度、质量、效益等多方面的投资风险 [5]。

目前我国对PPP养老地产项目的研究成果较多。经过文献综述发现，PPP养老地产的风险分析通常偏于主观，本文通过AHP与CIM结合的方式在一定程度上减小主观因素的影响。以PPP养老地产为研究对象，对我国PPP养老地产项目存在的风险因素进行识别，构建风险评估模型，确定各个风险对项目的影响程度以及整个项目的风险大小，并结合实际案例进行分析提出建议，为PPP的养老地产项目的开发运营提供一定的指导，并且具有重要意义。

2. 基于AHP-CIM的PPP养老地产风险评价模型的构建

层次分析法(AHP)是在项目风险评价中使用频次较多的一种分析方法，其特点是需要借助专家的知识、经验、和判断，评价结果也偏主观。控制区间和记忆模型(CIM)是一种减小误差的方法，其特点是是利用离散的直方图来表示随机变量的概率分布，用和代替概率函数的积分，并按照串联或者并联响应模型进行概率叠加 [6]。采用CIM模型不仅可以解决变量之间相互独立的问题，而且也可以解决变量之间相关的问题。因此，本文将AHP和CIM两者结合，在采用层次分析法计算权重的基础上，构建了基于CIM模型的养老PPP模型。

2.1. 利用层次分析法计算权重

1) 采用0.1~0.9标度法的标准进行评分，构造判断矩阵。记判断矩阵为A，则

$A={\left(A_{ij}\right)}_{n\times n}$(1)

其中a_ij> 0.5表示因素i比j重要，a_ij= 0.5表示2个因素同样重要，a_ij< 0.5表示因素j比i重要。

2) 判断矩阵 $A={\left(A_{ij}\right)}_{n\times n}$按行求和，即：

$r_i={\displaystyle {\sum }_{k=1}^n{a}_{ik}}\left(i,k=1,2,3,\cdots ,n\right)$(2)

将(2)式数学变换得：

$r_{ij}=\frac{r_i-r_j}{2\left(n-1\right)}+0.5$(3)

得模糊一致矩阵

$R={\left(r_{ij}\right)}_{n\times n}$(4)

3) 求得各风险因素的排序向量。由矩阵R经过行和归一化得到排序向量W， $w={\left(w_1,w_2,\cdots ,w_p\right)}^{\text{T}}$

$W_i=\frac{{\displaystyle {\sum }_{j=1}^n{a}_{ij}+\frac{n}{2}-1}}{n\left(n-1\right)}\left(i,j=1,2,\cdots ,n\right)$(5)

2.2. CIM构建PPP养老地产风险评价模型

按照风险评价指标的不同关系CIM计算模型一般被分为并联响应和串联响应两种模型。而并联响应模型是依据概率相乘的思想进行并联叠加，具体思路是将风险因素的概率分布两两相乘，并“记忆”其结果再与第三个风险因素相乘，直到最后一个风险因素为止，从而得到项目所有的风险概率曲线 [7] [8]。具体风险概率叠加示意图如图1所示。为解决PPP养老地产项目每个风险的出现都具有随机性问题，采用CIM并联响应模型更为合适。构建CIM风险评价模型的具体过程如下：

1) 建立风险因素评价集。评价集为V = {风险高，风险较高，风险适中，风险较低，风险低}。

2) 确定二级指标的风险的概率分布。采用专家调查法，由PPP养老地产方面的专家对相关风险因素发生概率进行评价，其中概率计算公式为：

$p_{ij}=\frac{F_j}{F}$(6)

其中：F是专家总数，F_j是将风险因素i归为同一风险等级j的专家人数。

3) CIM并联叠加模型的计算公式为：

$P\left(E_i=e_i\right)={\displaystyle {\sum }_{i=1}^{n}p}\left(E_1=e_i,T_2\le e_i\right)+{\displaystyle {\sum }_{i=1}^{n}p}\left(E_1<t_i,E_2=e_i\right)$(7)

其中：E₁、E₂是两个风险因素，e_i是概率区间的组中值(即风险影响程度的概率分布)，n是分组个数。

4) 根据计算得到的各级风险因素的权重，得出养老地产PPP项目风险的概率分布。

3. 案例分析

本文以江苏省某市QHW国际老年中心为例，先用层次分析确定一级指标风险权重，再结合CIM计算出项目的整体风险等级，并在所得的结果中取风险较大的因素着重分析采取对策，为以后PPP养老地产项目提供一定的参考和建议。

3.1. 计算指标的确定

本文在采取文献调查法的基础上，根据养老地产商业与社会属性兼具的特点，确定出7个出现频度较高的养老地产PPP项目的一级风险评价指标，再在一级指标的下面进一步细分，建立了养老地产PPP项目风险评价指标体系 [9] [10]，结果如表1所示。

3.2. 风险因素权重的计算

邀请养老地产风险管理的方面的相关专家，用0.1~0.9标度法对一级风险因素两两进行比较，从而得到模糊互补判定矩阵。

1) 对7个一级风险指标进行两两比较，得到模糊互补判定矩阵A₁：

$A_1=\left[\begin{array}{ccccccc}0.5& 0.3& 0.5& 0.2& 0.4& 0.3& 0.6\\ 0.7& 0.5& 0.4& 0.4& 0.3& 0.3& 0.7\\ 0.5& 0.6& 0.5& 0.3& 0.4& 0.4& 0.7\\ 0.8& 0.6& 0.7& 0.5& 0.6& 0.6& 0.9\\ 0.6& 0.7& 0.6& 0.4& 0.5& 0.6& 0.7\\ 0.7& 0.7& 0.6& 0.4& 0.3& 0.5& 0.8\\ 0.4& 0.3& 0.3& 0.1& 0.3& 0.2& 0.5\end{array}\right]$

2) 由公式5计算排序向量有W₁(保留三位有效数字)为：

$W_1=\left(0.126,0.138,0.140,0.171,0.160,0.155,0.110\right)$

由计算结果有一级指标风险权重依次为0.126，0.138，0.140，0.171，0.160，0.155，0.110，可知影响PPP养老地产风险的主要因素由大到小依次为：市场风险(B₄)、建设风险(B₅)、运营风险(B₆)、经济金融风险(B₃)、法律政策风险(B₂)、政治风险(B₁)、环境风险(B₇)。

3.3. PPP养老地产项目风险概率

首先建立该养老地产风险因素评价集为V = {风险高、风险较高、风险适中、风险较低、风险低}，向10位PPP养老地产风险管理方面的专家发放调查问卷，并按照式(6)进行计算得到子风险因素概率分布如表2所示。然后利用CIM并联响应模型计算出一级指标的概率，再结合AHP所得权重得出PPP养老地产项目风险总概率。

以B₇为例进行并联叠加计算，B₇₁和B₇₂计算所得结果如表3所示。

以B₇为例进行并联叠加计算，(B₇₁,B₇₂)和B₇₃计算所得结果如表4所示。

由并联叠加计算模型可得B层次风险概率分布，计算结果如表5所示。

将各一级指标的权重和概率分布相乘并按等级累加可得总风险分布表如表6所示。

由总风险概率分布表可知某养老地产项目风险等级为低的可能性较大，其概率为37.16%，风险发生可能较大的主要是经济金融风险(B₃)、市场风险(B₄)、建设风险(B₅)。由此证明该模型适用于此养老地产项目，现阶段该项目可实现正常的运行。

4. 风险应对措施

1) 经济金融风险应对措施

PPP项目所涉及的资金较大，相应的经济金融风险所带来的影响也比较大。开发商可以积极创新融资模式，建立良好的信誉关系网，以便向其它企业或者银行借贷。并应当适当研究经济大环境，做一定的可流动投资做到通货抗压，也可寻找多种渠道模式进行融资。在选择融资伙伴时也要考虑其信誉的好坏以及资金实力，从而做出正确抉择。

2) 市场风险应对措施

针对市场风险，投资方可在开始项目投资活动前对目标市场需求进行大量的考察与调研，并对已有的、在建的和计划开发的同质项目进行统计分析，以此来规避一部分市场风险。考虑当地实际经济水平与目标顾客的消费观念对产品进行合理的定价，并与政府部门合作协调，争取在实现经济效益的同时又获得一定的社会效益。项目在功能上不能仅仅只满足于提供居住功能，结合老年人所需在周边建立配套的医疗和休闲娱乐的服务设施，以此提高一定的行业竞争力。在满足客户需求的同时通过服务合理收费来提高项目收益，达到双赢局面。

3) 建设风险应对措施

对于建设风险，在建造过程中，建立严格健全的审查制度，以此保障工程质量。重视管理人员与员工的素质培养，采取相应的培训以提高团队的工作效率保证项目顺利有效的进行。施工单位与设计单位的选择合理也能减少一部分建设问题。财务风险对PPP养老地产项目的影响很大，针对财务风险，开发商需要健全项目的成本管理制度，提高风险的防控能力。同时，在和政府合作开发的过程中，借助政府的职能优势，增加多种融资渠道，降低项目的财务风险以确保项目平稳运行。

5. 结语

本文在识别养老地产项目风险的基础上，运用AHP-CIM的方法，建立风险评价模型，最后以某市QHW国际老年养老中心为例，评估该项目风险的综合评价等级，并提出主要风险的应对措施，为PPP养老地产项目风险管理和评估提供一定的理论和建议。

参考文献